携程香港上市 核心业务竞争激烈

  携程集团有限公司近日通过了香港上市聆讯,将成为2021年继百度、哔哩哔哩又一成功赴港二次上市的互联网巨头,香港上市日期为4月19日。公司本次计划发行3163.56万股,最终发行价确定为268港元/股,预计募资约85亿港元。

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  携程通过内生增长以及多次外延收购,成为国内在线旅游行业的霸主。不过,频繁收购让携程积累了大额商誉,公司同时还面临着美团、阿里等互联网巨头的竞争。

  住宿预订、交通票务构成主要收入来源

  携程的收入来源包括住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他业务。其中,住宿预订、交通票务是公司最核心的两大业务,2020年两者合计占公司总营收约78%。

  资料显示,携程绝大部分的住宿预订收入来源于酒店预订合作伙伴通过平台交易产生的佣金,公司在预订不可取消时确认收入。而在交通票务业务中,公司在出票之后确认所提供交通票务的佣金。

  旅游度假业务指携程向用户提供覆盖国内外不同目的地的打包旅游度假产品,包括跟团游、半跟团游、定制旅行等。2020年,该业务的营收占比明显下降。

  但另一方面,携程商旅管理和其他业务近年来营收占比明显上升。其中,其他业务占营收的比例从2018年6%上升至2020年10%。根据香港上市招股书披露,携程的其他业务主要包括线上广告及金融服务。

  频繁收购积累大额商誉 酒旅业务面临美团竞争压力

  回顾携程1999年创立以来的发展历史,对外收购是公司扩大市场份额的一个重要方式。据不完全统计,2015年,携程通过增发普通股的方式与百度换股获得去哪儿总投票权的约45%;2016年,公司收购天巡(Skyscanner)进行国际化拓展,总购买对价约14亿英镑;

  频繁收购扩大了携程的市场份额,也使得公司账面上积累了巨额商誉,未来可能存在减值风险。招股书显示,截至2020年12月31日,公司的商誉金额达到594亿元。

  另外值得一提的是,尽管携程目前在国内在线旅游平台领域市场份额领先,但公司也面临着美团、阿里飞猪等互联网巨头企业激烈的竞争。根据美团披露的2020年财报,其2020年国内酒店间夜量为3.55亿。美团当年来自于到店、酒店及旅游业务的营收为212.52亿元,同比下滑4.6%。同时,该业务还贡献了美团主要的经营利润来源。

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